刚刚，拉菲期酒价格创下十年新低！

2024年份的波尔多期酒目前已经进入各大酒庄对市场公布报价的阶段。拉菲古堡在4月30日公布了面向酒商的期酒售价（Price ex-Negociant）：拉菲古堡288欧元/瓶，拉菲珍宝（副牌，也就是俗称的“小拉菲”）120欧元/瓶。

对比2023年份的价格，拉菲古堡降幅达27%，如果对比2022年份的580欧元，降幅更是达到50%。刚公布价格的金钟酒庄，面向酒商的期酒售价也下调了31%左右，相比2022年份降幅48%。波尔多左右岸这两家非常有代表性的名庄期酒价格，均跌回2014年份的水平，创下十年的新低！回想一下上一个高点，拉菲2009年650欧元，2010年600欧元，波动性如此之高！

Liv-ex波尔多一级庄二级市场成交价格指数近5年来的走势

波尔多期酒虽然现在就开始交易销售，但这些葡萄酒还在橡木桶里，真正装瓶交货要等到约2年之后。这种模式可以帮助波尔多酒庄提前回笼运转资金，在上行或稳定的市场中也可以帮助消费者以更便宜的价格买到想要的酒，这是个多赢的格局。但实际情况并非总是如此。

作为一种“期货”，当然也会面临上市之后价格下跌的风险，如果价格太高卖不动，酒商可能不得不亏本降价来回笼资金。近2-3年来买过期酒的酒商，可能都有过教训。目前的波尔多价格是否已经见底了？如今的世界太动荡，谁也没有答案。

即使对于品牌力强劲的波尔多头部名庄，以价换量已经是必然选择。只有新年份期酒的出价比市场上任何存量较大的老年份价格还低，才有机会完全避免商业上的溃败。

由于2024是一个降雨量大、气温较低的年份，波尔多总体收成创下了1991年来的新低，显然不是总体性的好年份。但更严峻的挑战更多来自系统性结构性的问题——全球葡萄酒消费市场的持续下滑，传统市场的年轻消费群体对葡萄酒缺乏兴趣，来自其他产区的挑战、曾经高速增长的中国市场正消费疲软而且还在出清库存，同时还面对美国关税威胁和由此带来的欧元大幅升值的出口成本问题。

如果你喝葡萄酒已经有点年头，对波尔多2010年份一部分头部名庄暴跌的历史应该还有一些印象。

“史上伟大的世纪年份！”

酒评家们在2011年初品尝了当时还未入桶的2010年份新酒后，打出了茫茫多的满分。

市场随后陷入了疯狂。

饮家等待着一品这伟大的滋味；

投资者盼望着靠这批酒大赚一笔；

亚洲尤其是中国的新贵们更是挥舞着钞票等着发售，他们要用上等的消费品彰显自己的财富和地位。

于是2010年份波尔多期酒的发售定价纷纷刷新2009年份刚刚创下的历史纪录。连续两个世纪大年和从金融危机之后强劲复苏的市场，给了波尔多庄主们十足的底气。

庞特卡内酒庄（Château Pontet Canet）的庄主Alfred Tesseron说：

“我也不想让我的忠实顾客们失望，但全世界的好酒都是如此定价的。”

他的酒这一年拿了帕克满分，定价比五年前翻了一倍还多。

显然并不是所有的买家都这么想。

如此高的定价让市场出现了疑虑，随即出现报复性下跌。到2012年，拉菲的酒还没从橡木桶里出来价格就已经跌去了三分之一。

为何一个号称”世纪大年”的年份，却经历了可能是历史罕见的价格下跌？2010年的波尔多到底是一个怎样的的年份？

在波尔多期酒价格再次回落到十年低点之际，也许是个好时间来回顾一下这段并不遥远的历史。

2010年的品质

2010是一个怎样的年份，核心的话题还是酒质本身。

酒评家们也很关心这一当初的伟大年份在十年后表现如何，毕竟高开低走的年份在葡萄酒世界也偶有发生。

他们纷纷在2020开年之初就发表了新的十周年酒评和报告。

众多酒评家在英国参加2010年十周年品评

他们的结论是，2010年依旧伟大。左岸，右岸，苏玳全面开花，尤其是那些前列的酒款。

Wine Advocate当年的主编Lisa Perrotti-Brown在十周年重评中打出了10个100分，4个99分和8个98分；Decanter的Jane Anson则打出了5个100分，2个99分和5个98分；英国著名酒商Farr Vintners也称头部名庄的酒刷新了波尔多水平的新高峰。

Decanter的酒评家Jane Anson说：

如果你对这些酒不感兴趣，那就太荒唐了（ridiculous）。

这么多满分和接近满分的高分，在波尔多的历史上是少有的。哪怕是考虑到现在酒评家打分手越来越松，这仍然是一个了不起的成就。

不仅是酒评家，2010在爱好者眼里水平也同样出色，受到了大家的广泛喜爱。

考虑到2010年是雄壮耐藏型，未来的评价还有机会进一步上升，其随着时间推移成为传奇年份几乎是必然事件。

高开低走的2010年份

2010年波尔多品质虽然传奇，很多酒庄的价格却一路走跌。

其中下跌特别凶猛的就是备受关注的左岸五大一级庄。

2010波尔多左岸五大一级庄十年二级市场价格走势（12瓶箱价）

来源：LIV-EX

可以看到五大一级庄2010年份的价格一路跌了整整5年，跌了45%，到2015年底才止住跌势。此后价格渐渐回升，差不多10年后才慢慢回血到发售时的价格。

但如果在2011年中当时发售的12000英镑一箱12瓶的价格，买入拉菲古堡2010年份，到今天14年后市场价格也才逐渐回血到7500-8800英镑左右，但依然比发售时跌去近30%。即便好酒陈年后会有自然的稀缺性和品质的升值，但如果高位站岗，解套当然遥遥无期。没有比这更好的案例，能说明购买期酒的风险了。

2010拉菲二级市场12瓶箱价格走势

来源：Cult Wines

除了左岸一级庄，超二级庄和右岸圣爱美隆（Saint Emilion）头部酒庄的市场表现也不佳。但右岸的整体表现较左岸要好。像“超二级庄”中的代表酒庄雄狮，男爵，女爵；右岸的头部名庄白马，欧颂，均相比发售时价格有大幅下跌。

波尔多主要酒庄相比2010期酒价格变化（点击可看大图）

来源：LIV-EX

另一方面，从图上也可以看到，2010年份的波尔多也有在上市之后价格上涨的。波尔多左岸和右岸除了头部列级庄，熬过起初的下跌后普遍上涨，显示出了大家还是愿意为品质优秀有性价比的波尔多买单。右岸的Pomerol产区更是大幅上涨，表明了大家对这个梅洛（Merlot）主导的波尔多精品产区的热情。

但因为左岸和右岸头部列级庄向来吸引更多的目光，所以2010的波尔多仍然给大众留下了“跌跌不休”的印象。

波尔多的问题在哪里？

一个世界上备受瞩目的葡萄酒产区，一个传奇品质的年份，许多酒庄期酒发售后价格却一路狂跌。我们不禁要问，波尔多怎么了？

一些在之前看还不明朗的大趋势，十多年后回望，不少端倪其实当时已经显现出来。

首先，可以肯定的是，波尔多2010期酒本身就定价过高了。

What Price Bordeaux? 一书的作者 Benjamin Lewin MW发现，决定波尔多酒庄的期酒定价No.1的重要因素，既非年份的好坏，也不是酒评家的总体评分，而是上一年份期酒的定价，酒评家的满分也可以造就不寻常的涨价，尤其是帕克的满分。

于是在2009年的期酒历史高价和酒评家大量满分的背书加持下，庄主们纷纷把2010年波尔多的期酒定价再次推上历史新高。

殊不知2009年的高价已经是市场能够接受的上限了。

对爱好者而言，这个价格让这2010年的酒不再具有任何性价比。对投资者而言，酒庄的定价则直接赚走了本应属于未来的市场利润。

其次，虽然英美传统市场依然重要，波尔多过去十多年间一直高度依赖亚洲市场的增长，定价高昂的涨价大年份更是如此。从八九十年代的日本、亚洲四小龙市场崛起，再到后来的中国不断增长的购买力。

亚洲市场的变化，尤其是2012年众所周知的“八项规定”也力挫了高档波尔多葡萄酒的需求。在喝的人和炒的人都不买账的情况下，价格下跌无可避免。

更重要的趋势是，波尔多的光辉时代或许已经过去了。

波尔多当年的成功是“天时地利人和”共同的结果——名庄领头、总体品质出色而且不断上升的葡萄酒；系统的分级体系让消费者易于理解；品牌形象突出，恢弘的城堡和家族历史也引发了人们的无限遐想；帕克等酒评家的推波助澜；经典而趋同的口味一直被历代消费者所喜爱。

但越来越多的人期望去探寻那些更有趣、更风土、更有个性的葡萄酒。而波尔多葡萄酒行业协会（CIVB）还曾投入700万欧元的重金宣传波尔多是“Many Chateau，One Style”（很多酒庄，一种风格），简直与风土精细化的大趋势背道而驰。

每年参与期酒销售的只有200-300家酒庄，其中主要是获得人们广泛关注的列级名庄，而波尔多有近6000家酒庄，期酒体系外的酒庄需要“自谋生路”。而波尔多散装葡萄酒的价格近年已经跌到不足1欧元/升，比水还便宜，很多酒庄都在生死线上挣扎。政府不得不补贴酒农拔除葡萄藤以缓和供过于求的局面，2024年波尔多的葡萄园种植面积因此已经缩小回退到1985年的水平。

Liv-ex不同产区市场份额的占比变化

与此同时，波尔多的市场地位也受到其它产区的强力挑战，尤其是特别受关注的左岸1855列级庄。美国、澳大利亚、新西兰、智利、南非等等，全世界各地都有产区出产优秀的“波尔多品种混酿”的佳酿，尤其是大名鼎鼎的赤霞珠，波尔多赤霞珠已不再是唯一的明珠。勃艮第之于黑皮诺和霞多丽的地位恐怕没有其他产区可以挑战，但波尔多之于赤霞珠梅洛的地位已不复当年，头部溢价便逐渐减弱了。

反观波尔多右岸，产量小、更精品化运营、更注重风土的Pomerol产区依然可以在波尔多下跌的大趋势中保持逆势上扬。2010年的Pomerol名庄Le Pin是当年全波尔多涨幅和价格都领先的葡萄酒之一。